ALFA HOLDINGS S.A.

Nosso modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) é projetado para ser robusto e consistente, adaptando-se às características de diferentes setores. Abaixo, detalham-se cada etapa do cálculo.

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Passo 1: Determinação do Fluxo de Caixa Base

Este é o ponto de partida para as projeções. A metodologia varia conforme o tipo de empresa e a disponibilidade de receita.

• Para empresas com Receita Líquida > 0:
  • Não-Financeiras: O fluxo base é a Receita Líquida Anual mais recente multiplicada pela Média da Margem FCFF dos últimos 5 anos. A margem é calculada de forma robusta como `SOMA(FCFF) / SOMA(Receita)` no período, evitando distorções.
  • Financeiras: O fluxo base é a Receita Líquida Anual mais recente multiplicada pela Média da Margem Líquida dos últimos 5 anos. A margem também é calculada como `SOMA(Lucro Líquido) / SOMA(Receita)`.
• Para empresas com Receita Líquida = 0 (Holdings, etc.):
  • Não-Financeiras: O fluxo base é a Média do FCFF Anual dos últimos 5 anos.
  • Financeiras: O fluxo base é a Média do Lucro Líquido Anual dos últimos 5 anos.

Passo 2: Projeção da Taxa de Crescimento Futuro

A taxa de crescimento fundamental é calculada com base na capacidade da empresa de reinvestir seus lucros de forma eficiente.

• Para empresas Não-Financeiras, a taxa é baseada na eficiência com que reinvestem no próprio negócio (média do Reinvestimento dividida pela média do Capital Investido nos últimos 5 anos).
• Para empresas Financeiras, a taxa é baseada no retorno que geram sobre o capital dos acionistas (média dos Lucros Retidos dividida pela média do Patrimônio Líquido nos últimos 5 anos).

Passo 3: Projeção dos Fluxos de Caixa Futuros

O Fluxo de Caixa Base é projetado para os próximos 3 anos usando a Taxa de Crescimento Futuro calculada no passo anterior.

Passo 4: Cálculo da Taxa de Desconto

A taxa utilizada para trazer os fluxos de caixa futuros a valor presente é a Taxa de Retorno Mínima Exigida, calculada somando-se dois componentes de risco:

• Taxa Livre de Risco: Baseada no juro real de um título do Tesouro IPCA+ de longo prazo.
• Prêmio de Risco (Equity Risk Premium): Calculado dinamicamente para o mercado de ações brasileiro.

Passo 5: Valor Terminal e Desconto a Valor Presente

Calculamos um "Valor Terminal" para estimar todos os fluxos de caixa após o 3º ano, usando o Modelo de Gordon com a Taxa de Crescimento na Perpetuidade. Todos os fluxos de caixa projetados (dos 3 anos iniciais e o valor terminal) são trazidos a valor presente usando a Taxa de Retorno Mínima Exigida.

Passo 6: Cálculo do Valuation Final

O valor presente de todos os fluxos de caixa resulta no "Valor da Firma". Para chegar ao valor que pertence aos acionistas (Equity Value), subtraímos a Dívida Líquida.

Para empresas financeiras, a Dívida Líquida é considerada zero neste cálculo.

Passo 7: Preço-Alvo e Margem de Segurança

O valuation final é dividido pela quantidade total de ações para encontrar o preço-alvo por ação, que é então ajustado pelo `Tag Along` para refletir os direitos do acionista minoritário.